市场流动性降低对金融租赁公司的影响

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市场流动性降低对金融租赁公司的影响


一、金融租赁公司资金运作的特点


从金融租赁公司的运作模式来看,其获取资金的主要方式是向银行借款,之后将所获得的资金投放到租赁业务上获取收益。在此期间,租赁公司的资金运作尤为重要,有了资金租赁公司才可以开展业务获得盈利。下面主要讨论金融租赁公司的资金运作特点:


(一)资金主要来自于商业银行贷款。因为监管机构对于金融租赁公司的限制,金融租赁公司较多向银行借款,或者在合适的时机发行债券,以获得稳定的资金来源。金融租赁公司的母公司一般为商业银行或者资产管理公司等金融机构,母公司为其提供隐性担保,在金融租赁公司现金流入不足的情况下,母公司会为其提供帮助,避免金融租赁公司发生违约,所以说商业银行向金融租赁公司的放款业务具有较低的风险。市场流动性充足的情况下,商业银行具有大量的闲置资金,急切地希望将其投入优质资产,所以很多资产流入了金融租赁公司。如此一来,压低了金融租赁公司的借款成本,金融租赁公司可以很容易地获得低成本资金。由于轻易可以获得低成本资金以及银监会的监管,金融租赁公司除了在合适的时机发行部分债券,没有动力探索其他融资方式,缺乏多样化的融资渠道。


(二)为控制融资成本,留出很少备付金。从流动性管理看,由于金融租赁公司没有存款业务以及相对较少的发行债券,所以金融租赁公司的现金流出比较明确,可以根据公司资金流出的情况选择融资的方式和金额,并不需要准备很多比例的备付金防备兑付利息等情况。在市场流动性充足的时候,为了提高资金运用的效率,降低公司的财务成本,金融租赁公司对下设的金融市场部考核时下达的备付率指标一般会接近0.1%。为了应对金融租赁公司的检查,金融市场部会选择在使用资金的那一天向银行获取资金,不会存留较多的现金以备使用。可是这也有一个前提是市场流动性充足,银行有意愿为金融租赁公司提供资金支持,如果市场流动性不足,由于不能及时获取当时所需资金,金融租赁公司的业务会受到极大的影响。


(三)母公司为金融租赁公司提供支持。从成立背景看,我国的金融租赁公司一般由商业银行等金融机构成立,为了支持本集团的发展,银行十分愿意为金融租赁公司提供资金支持。可是,监管机构对于限制关联交易的政策迫使租赁公司使用其他的方式获取资金。例如,两个银行分别成立了两家金融租赁公司,他们可以为对方的子公司提供资金支持,合同确定的期限、金额、利率大体相同,这样达到了规避监管的要求,而且可以获取低成本资金。另外,母公司对于金融租赁公司的信用背书可以提升租赁公司的资质,有利于公司获取银行的授信额度,在发行债券时可以提高公司的信用评级,评级资质的提高对于降低发行人发行成本具有重要作用。


(四)短期借款支持长期项目。在市场流动性充足的情况下,金融租赁公司可以非常简单地从市场上获得低成本资金。金融租赁公司开展项目的期限一般超过5年,如果考虑资产负债管理理论,应借入和项目匹配期限的资金,可是短期资金的成本相对于长期资金更低,在很容易获取流动性情况下,金融租赁公司会选择用多次短期借款来支持长期项目的方式降低成本。流动性充足时,少部分金融租赁公司利用银行间市场网上拆借品种,用超短期资金支持租赁项目。如果市场资金减少,短期借款支持长期项目的方式可能对租赁公司产生不利影响。


二、市场流动性降低对金融租赁公司的影响


市场流动性短缺会对金融租赁公司造成很大的冲击。2013年初,各银行为了完成本身的业绩要求主动向金融租赁公司提供低成本融资,金融租赁公司不需要进行任何宣传就可以获得银行信贷。可是,市场资金短缺时,金融租赁公司很难再从小的商业银行借入资金,向大银行借款的利率也提高了许多。对于从银行获取资金的公司来说,融资成本从原来的5%左右,普遍上升了100个BP,产生了很多风险。


(一)资金链断裂风险。金融租赁公司一般从银行借入短期资金,期限为半年到一年,在借款到期时,再依据当时的利率借入新款进行偿还。在资金面收紧的情况下,银行不会愿意以过去低成本的价格将资金借给金融租赁公司,租赁公司又不能承受相对较高的利率,如果租赁公司的融资渠道单一,就可能发生资金链断裂的风险,之后就会不能偿还之前的借款。同时,即使商业银行承诺在所规定的期限为租赁公司提供资金支持,在资金极度紧张的时期,有可能因为商业银行自身缺乏资金而不能如期向租赁公司借出款项。如果金融租赁公司资金链断裂进而有违约发生,就会影响租赁公司的信誉,以后不容易从银行获取资金。


(二)融资成本上升,利润减少。由于从银行借入资金是金融租赁公司重要的资金来源,流动性收紧会提高金融租赁公司的融资成本,进而影响到公司的利润。研究表明,融资成本每提高100BP,金融租赁公司的利润将减少20%~30%,资金短缺极大地影响了公司的收益。由于融资成本较高,金融租赁公司为了确定最好的时间窗口来获取低成本资金,在市场利率极高的情况下,部分公司会选择暂时停止增加新的租赁项目,等待资金充裕时再进行项目投放,这种情况也会减少金融租赁公司的利润。


三、市场流动性风险防范建议


粗放的流动性管理模式已经不能应对资金短缺的情况,为了防范流动性风险,保证公司信誉并且提高盈利能力,金融租赁公司需要从以下几个方面努力:


(一)增强流动性管理。市场的利率水平不会一直保持低位,未来的利率变动存在极大的不确定性。金融租赁公司进行期限错配时可以增加一年以上负债的比例,锁定融资成本,更加稳妥地融入资金,尽可能避免到期不能向银行偿还本金的风险。同时,银行间市场的网上借款业务不应被租赁公司作为短借长用的工具,租赁公司应该拥有长期眼光,加强对于流动性的管理。如果租赁公司投放了一个期限较长的项目,可以和银行开展保理业务,给予银行一定的收益,将成本收回,继续开展其他的业务,这样不仅获取了资金也可以增加租赁公司的收益。


(二)提前向银行借款,获取资金。如果最近需要向银行还款,或者兑付债券本息,金融租赁公司可以提前向银行借入资金,这样可以防范到期不能兑付的风险,确保资金的流动性。改变用投放项目所需资金来确定借入资金的情况,采取措施保证资金流动性,主要包括:在有确定的资金需求时提前获取资金,避免由于到期不能及时筹措资金的风险;如果市场利率过高,可以选择以后再投放租赁项目,从多方面降低融资成本,尽可能扩大租赁公司的利润来源;提前和母公司确定资金支持。


金融租赁公司需要积极考虑增加借款周期,全方面地考虑借款成本和时间成本,适量地保持1年期的资金借入,保证还款需求。同时,金融租赁公司可以根据本身获取资金的能力以及市场状况确定资金存量,灵活地调整资金需求。


(三)拓宽融资渠道。市场利率的大幅提高导致金融租赁公司的融资成本不断提高,可是租赁公司所投放的租赁项目的收益率并没有提高,所以租赁公司的利润空间缩小。租赁公司需要积极拓宽融资渠道,避免只能从单一渠道获取资金的风险。


1、银行贷款取代同业拆借。一般情况下,金融租赁公司会选择同业拆借方式从银行取得资金,这样的资金使用成本较低,但是如果一年期同业借款利率超过6%,选择向商业银行贷款所获得的资金成本更低。对于资质好的贷款企业,商业银行一般会提供基准利率下浮5%~10%的贷款,而金融租赁公司的信誉由于有母公司背书,所以可以选择贷款方式取得资金。而且通过和银行开展保理业务,将应收租金盘活,也可以取得较低成本的资金。


2、取得保险资金的投资。由于租赁项目的期限大多数是5年以上,同时保险公司依照行业的特点也会投资于5年以上的项目,所以金融租赁项目和保险资金的期限配置相符。我国的保险公司拥有大量的资金,如果金融租赁公司可以取得保险公司的长期投资,租赁公司资金的流动性需求就可以在长时间内得到满足。所以,租赁行业要积极探索将保险资金引入租赁项目之中,设计合适的产品结构,促进租赁行业的发展。


3、探索多方面资金支持。市场有资金需求方也必然会有资金充足方,充足方迫切希望寻找优质资产进行投资。现在金融租赁公司主要从银行处获取资金,同时也会发行部分债券获取流动性,租赁公司可以积极寻求和信托公司、私募基金、资产管理公司的合作,创新金融产品,合理合法地规避监管,从多方面获取资金。同时,租赁公司可以寻求发行境外债券,利用现有的政策优势从境外获取流动性支持,以扩大公司规模,获取更多利润。


作者:范李坤